买入紫金矿业(H股)

买入紫金矿业(H股)

日期: 

2017-05-12 14:30

一些黄金起起落落。现在看上去又到了一个买入点了。买入相关矿产。买入紫金矿业(香港),技术上也在相对低位,但会否再有新低,趋势还未定。所以先部分买入。

下面是来自雪球的关于黄金的分析。 https://xueqiu.com/3743940604/77302250

 

还一篇是关于紫金矿业的铜。(2016.11) https://xueqiu.com/3739352275/77382736

 

 


为什么紫金矿业这么弱?

山东黄金和中金黄金都涨停了,而$紫金矿业(SH601899)$涨幅只有6%多。

总市值:山金、中金、紫金分别是856、506和772亿元(紫金H股市值按照A股股价)
市盈率:山金、中金、紫金分别是87、92和40倍
市净率:山金、中金、紫金分别是6.4、3.8和2.9倍
A股实际流通市值(不计算H股和大股东持股):山金、中金、紫金分别是474、250和363
亿
股价:山金、中金、紫金分别是46.06、14.67和3.59

我发现正常情况下,都是山金先涨停,按照道理,山金应该都是最后涨停才对。比如,相同市值,应该是紫金矿业低的长的多吧。市盈率上也是如此。从数据上看,除了总市值和流通市值,其他的都是紫金矿业占优势,可是每次都是紫金矿业最弱啊,WHY?

其实目前情况下,紫金矿业回购H股,H股股价2.77港元,相当于不到2.4元

 

 

2015年营业收入

山东黄金,黄金63亿,毛利44%

紫金矿业:黄金76亿元,毛利37%

中金黄金 :矿山企业都算黄金是62亿,毛利30%

附加一个宣传山东黄金的,但是我从这里怎么看到山东黄金应该是三大黄金股中最差的,市值和紫金矿业相似,是中金的1.7倍,但是矿产金是紫金矿业的80%,与中金一样。黄金储量是紫金矿业的60%,是中金的1.25倍。不过,这里面缺了很重要的一项,就是黄金矿产的富裕度。富矿和贫矿差别很大,不过从生产成本上,山金和紫金的生产成本基本一样,中金比他们贵20%

我们在上一期文章(你不知道的事:金价上涨的5大逻辑 (上篇))中分析了金价上涨的5大逻辑,并认为金价已经走出了2011年以来的5年熊市。今日将重点覆盖国内的黄金股票,挖掘金矿股更深层次的内容,对比分析不同金矿股的差别,并详解山东黄金强者恒强的逻辑。

  1、黄金的分类—real重要

  这是一个看似无聊的问题,但还是得说一说。因为这真的很重要(原因看第二节)。

  按黄金来源的不同和提炼后含量的不同分为 生金和 熟金等。生金亦称天然金,是从矿山或河底冲积层开采的没有经过熔化提炼的黄金。生金分为矿产金和沙金两种。熟金也称为冶炼金,是生金经过冶炼、提纯后的黄金,一般纯度较高,密度较细,有的可以直接用于工业生产。常见的有金条、金块、金锭和各种不同的饰品、器皿、金币以及工业用的金丝、金片、金板等。

  这里我们重点强调的是矿产金与冶炼金。矿金产于矿山、金矿,大都是随地下涌出的热泉通过岩石的缝细而沉淀积成;冶炼金则是需要经过精密的冶炼提存才能得到。 这两者的对于黄金企业的差别在于成本,而且成本有天壤之别,这直接导致公司的毛利率与利润产生很大的不同

  2、矿产金与冶炼金的成本、售价、毛利率

  

  根据紫金矿业2011年-2015年的年报公布数据,进行整理分析:

  成本对比:虽然冶炼金的成本呈现出逐年递减的趋势,but仍高出矿产金很多。具体来讲,最近3年而言,冶炼金的成本在234元/克以上,而矿产金的成本在140元/克左右,冶炼金的成本高出矿产金约73%, 矿产金有巨大的成本优势

  售价对比:从二者的销售价格来看,冶炼金的售价略微高于矿产金。以2015年的数据为例,冶炼金售价为335.92元/克,矿产金的售价为317.48元/克,冶炼金的售价仅高出9.2%,与高成本相比不值一提。

  

  毛利率对比:成本与销售价格的差距直接导致二者毛利率的差异。紫金矿业年报数据显示,2015年 矿产金的毛利率为36.91%,远远高于冶炼金的0.15%。在金价最高的2010-2011年,矿产金的毛利在70%以上,而冶炼金的毛利也不超过1%。这说明矿产金对金矿公司的盈利十分重要。

  3、黄金企业分析

  黄金产量:

  

  对比黄金总产量、矿产金产量以及相关业务收入构成, 中金黄金(、山东黄金在矿产金产量、矿产金收入占比、黄金收入占比上具有更大的优势。

  矿产金的生产成本直接反映了金矿的质地,赤峰黄金山东黄金在矿产金生产成本上更具优势中金黄金等矿产金生产成本更高。以赤峰黄金为例:吉隆矿业所属撰山子矿区的金平均品位为15.12克/吨,华泰矿业所属红花沟一采区的金平均品位为7.07克/吨,华泰矿业所属莲花山五采区的金平均品位为8.04克/吨,五龙黄金金平均品位5.90克/吨。均属于国内当前少有的高品位富矿床,矿石品位高。因此, 相比同类黄金矿山企业,其黄金生产的单位成本较低,毛利率较高。这从其矿产金成本为123.19元/克(最低)就能反应出来。

  黄金储量:

  

  黄金储量直接决定公司未来的黄金产量,尤其是矿产金的产量,对公司价值产生直接的效用。从黄金储量总数上,紫金矿业1261吨稳居第一,山东黄金的704吨与中金黄金的561吨分别位于第二三位。从单位净资产的黄金储量上看,山东黄金每万元净资产含有730克黄金储量高居第一,远高于中金黄金的568.8克/万元,是中金的128%。因此, 在黄金储量的质量上,山东黄金未来的价值更高

  从黄金产量、黄金业务占比、矿产金生产成本与黄金储量等多方面对比,我们认为 山东黄金是最具有投资价值的黄金股票

  4、山东黄金:强者恒强的逻辑

  

  山东黄金的股价走势也支持其龙头地位,从2016/1/29以来,国内黄金股跟随国际金价上涨而走出反转走势,截至2016/7/15收盘,山东黄金上涨187%,位列第一,超过第二的赤峰黄金65%,属于当之无愧的龙头。不仅如此,在2006-2011的黄金大牛市中,山金暴涨49倍(中金29倍),是行业第一,在2008年-2011年的股市大熊市中,金矿股也是一枝独秀,山金上涨9倍(中金4倍),同样是第一。 相比其他金矿股,山金具有巨大的优势:

  第一,无可比拟的区位优势:山东是金矿资源和产金大省,胶东半岛金矿集中了全国1/4的黄金储量,而其中90%以上集中分布在招远、莱州地区。山东黄金的焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿等四大主力矿山均分布于招远、莱州地区,在胶东金矿资源获取上具有得天独厚优势。同时,山东也是我国黄金产量第一大省。

  

  第二,最纯正的金矿公司:山东黄金的黄金业务占比高达99.8%,为业内第一,高于中金的96.5%,西部黄金的90%,紫金的70.89%。 山东黄金的黄金业务占比最高,金价上涨将会最大化公司的业绩

  

  第三,高质量金矿:单位总资产的黄金储量为310.53克/万元,单位净资产的黄金储量为729.38克/万元,均为第一,说明黄金储量质量高。同时其矿产金生产成本为130.48元/克,低于处赤峰之外的金矿公司,比中金低19%。低成本说明金矿价值高,更有竞争力。2015年矿产金为27.3吨,为行业第二,已探明的黄金储量为704吨,也为行业第二。

  第四,历史表现劲爆。A股中,仅山金与中金横跨了2005-2011的黄金大牛市,对比两者历史股价表现,上一轮牛市山金暴涨49倍,本轮再次领涨,强者恒强,在黄金的牛市中,山东黄金将会持续领涨。

 

 

 

 


金铜接力!紫金矿业

熟悉我的人都知道我对黄金的态度,以前也早就发文把观点说清楚了,今天就不再复述了。

今天说说它的远房弟弟,铜!当今全球30%以上的终端铜需求都在中国,中国本土的铜资源又很匮乏,大家熟知的云铜是家小公司,江铜还有些矿。但是最近几年由于铜价低迷,卖掉国内本就稀缺的矿石很不合适,于是中国开始大搞精铜冶炼(仔细看报表,你会发现江铜已经不是一家矿山而是一家来料加工厂了)!中国公司从南美买来铜矿石,在国内冶炼加工,同时铜的贸易也很多掌握在中国公司手里。另外以紫金矿业、五矿发展为代表的大型矿山企业在新兴产区的秘鲁和刚果金大量拿矿山开采权!以我个人的认识,中国马上就有能力夺取实物铜全产业链的定价权。

说到铜,首先要了解它的用途。铜的人均用量直接反映了一国的经济水平!人民越富有,铜的用量就会越大,因为铜和电力的生产和使用量是直接挂钩的。

中国是个贫油国,我们的能源发展战略是以清洁电力替代石油为代表的化石能源,而电力发展的最重要资源就是铜!所以必须首先拿下它的定价权,才可以很好的配合电力生产和应用技术在全球的推广!

电力确实哪国都有,但是清洁电力的生产和配送成本各国区别很大的!中国的大型燃煤火电效率和排放指标都是全球领先的!水电站建设和运行能力也是世界老大!交直流特高压输电技术也是全球独一份,海外根本没有这个技术能力!中国的光伏产业技术进步飞速,本土市场不断扩大!中国已经开始大力发展自主知识产权的核电技术!

中国现在和今后在努力做的就是把廉价和高效电力应用技术设备推销给全世界,以替代原有的化石能源技术路线!同时销售出我们的高效电力生产技术!把全球能源产业路线改造完毕以后,就可以和大家说,买我们的技术和产品(高铁/电动车/通讯设备/自动化机械等等),我们只收人民币了。

另外如果哪天东南亚/印度/贫穷阿拉伯世界/拉美/非洲等这些热带的落后地区人民真的富裕起来了,空调的需求一定会大增,空调除了用电意外,主机和管线基本都是铜的!

现在我国每年被数据中心吃掉的电力已经占总用电量的5%以上了,移动互联和大数据的快速普及和应用,对电力的需求以指数形式在增长。

发达国家(包括中国)都面临老龄化,自动机械代替人力的趋势只会加速。

以上都是电力及其后院儿 铜 的故事。

下面我们来看看题目中说到的具体公司吧。

 

 

 

 

 

大家再对照着看看各家公司的总市值吧,紫金矿业真的很奇葩!对耐得住寂寞的长线投资者们,现在的价格绝对是个好机会。

 

 

 

自评准确度: 

0